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进入2023年，全球资本市场最大的期待，就是美联储的货币政策能够转向，但是从美联储官员近期的发言来看，这些期待都将成为资本市场的妄念了。

从去年3月以来，美联储已经连续加息8次，累计加了450个基点。尽管美联储尽了最大的努力来抑制通胀，但一系列数据表明，通胀问题依然顽固，美国1月份通胀数据6.4%，超过了市场预期，这还是修改了权重之后的结果。

但是不论这个数字是否超过市场预期，要想在加息末尾达到2%的效果，目前还差得很远，而且不是一般的远。

华尔街的基本预测是，美联储将在年中左右加息至4.75%-5%，并维持一段时间，部分激进的认为会维持在5以上。然后在下半年降息。但鲍威尔在最新一次新闻发布会上仍表示，坚定致力于让通胀回落，并且强调2023年不会降息。

这说明美联储抗通胀仍未完成，利率需要继续提高，息也将会不停的加。

不过，美联储想要只靠提高利率来降低通胀，在当前的国际局势下已经是不可能了。

宏观经济学一般原理认为，通货膨胀就是货币现象，币多货贵，币少货贱。美联储加息缩表，全球市场的美元减少了，按以往的经验就应该全球通货紧缩了，美国通胀问题迎刃而解。然而，现在世道变了，美元减少了，全球通货却没有减少，人民币等一众货币开始接续美元进行全球通货了。

目前全球商品交易，已经在逐步的脱离了原有的美元交易体系，比如俄罗斯的能源，俄罗斯的粮食。开始用卢布交易，用人民币交易，而且这个现象正在迅速扩大。这就让资产价格出现了美元掌控外的异样变动。美元加息不再像以前那样能有效遏制大宗商品的增长，增长必然表达为通货膨胀，而这个通货膨胀与美联储加息缩表没有必然联系。

所以这也是现在美联储迅猛加息之后，通胀问题依然顽固的原因。虽然通货膨胀会有一个的短暂回调，但之后可能面临的是更猛烈的通货膨胀。

关键词： 通货膨胀 俄罗斯的 宏观经济学